中國上市公司協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，除公告延遲披露外，我國境內(nèi)股票市場（滬深北3家證券交易所，以下簡稱“全市場”）共5446家上市公司披露2025年三季度報告。近八成公司實現(xiàn)盈利，整體業(yè)績企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動能轉(zhuǎn)換、質(zhì)量提升的態(tài)勢鮮明。

  整體經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善

  前三季度，上市公司整體業(yè)績持續(xù)改善，與經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)中有進(jìn)的步調(diào)同頻共振。統(tǒng)計顯示，前三季度，上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入53.46萬億元、凈利潤4.7萬億元，同比分別增長1.36%、5.5%。3182家公司營收正增長，2467家公司凈利潤正增長，1957家公司營收、凈利潤雙增長。分季度看，第三季度上市公司營收、凈利潤同比分別增長3.82%、11.45%，環(huán)比分別增長2.4%、14.12%，增速較上半年顯著提升，逐季向好態(tài)勢繼續(xù)鞏固。

  利潤端改善的企業(yè)數(shù)量增多。全市場中，4183家公司實現(xiàn)盈利，盈利面近八成。營收、凈利潤雙增長的公司數(shù)量達(dá)1957家。這說明企業(yè)掙錢能力在修復(fù)，市場賺錢預(yù)期在回暖。

  從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，三季報中，高端制造、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能終端、醫(yī)藥健康等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊增速快、景氣高。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所公司業(yè)績增勢明顯，這說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在升級換代，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在變得更優(yōu)，推動整體經(jīng)濟(jì)的“韌性”在增強(qiáng)。龍頭企業(yè)訂單穩(wěn)、份額升，帶動上下游協(xié)同提效。專精特新企業(yè)毛利率保持韌性，研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)處于高位。

  “底盤”穩(wěn)固，則預(yù)期穩(wěn)、信心足。經(jīng)營主體盈利能力正在穩(wěn)步修復(fù)，市場預(yù)期逐步回暖，為擴(kuò)大投資、促進(jìn)消費(fèi)奠定了堅實基礎(chǔ)。

  含“科”量進(jìn)一步提高

  觀察上市公司三季報，不僅要看總量的“形”，更要觀結(jié)構(gòu)的“勢”。三季報數(shù)據(jù)清晰顯示，向“新”而行、以“質(zhì)”致遠(yuǎn)成為鮮明特征。

  科創(chuàng)引擎動力強(qiáng)勁。前三季度，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司分別實現(xiàn)營收32486.28億元、10142.07億元、1450.68億元，凈利潤分別為2446.61億元、441.25億元、92.03億元。其中，創(chuàng)業(yè)板營收、凈利潤增速均超10%。前三季度，全市場上市公司研發(fā)投入達(dá)1.16萬億元，規(guī)模已連續(xù)3年突破萬億元，同比增長3.88%。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所研發(fā)強(qiáng)度分別達(dá)到4.54%、11.22%和4.42%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)強(qiáng)度高達(dá)5.21%。其中航空航天、新能源汽車產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速超10%。真金白銀的投入，持續(xù)強(qiáng)化中國經(jīng)濟(jì)的長期競爭力。

  上市公司含“科”量進(jìn)一步提高。全市場總市值達(dá)107.32萬億元，其中電子行業(yè)總市值已超越銀行業(yè)，躍居各行業(yè)之首，占比12.42%，較年初提升近3個百分點(diǎn)；通信、計算機(jī)行業(yè)市值較年初增加超過9000億元。

  產(chǎn)業(yè)升級向“新”聚力。前三季度，19個門類行業(yè)中，17個行業(yè)實現(xiàn)盈利，9個行業(yè)營收實現(xiàn)正增長，10個行業(yè)凈利潤實現(xiàn)正增長，7個行業(yè)營收、凈利潤雙增長。實體經(jīng)濟(jì)智能化、綠色化、融合化轉(zhuǎn)型步伐加快，先進(jìn)制造業(yè)成為重要增長極。文生視頻模型迭代催生龐大存儲需求，存儲芯片產(chǎn)業(yè)上市公司營收增長16.08%，凈利潤增長26.44%，營收與凈利潤雙雙實現(xiàn)高增長；全固態(tài)電池技術(shù)取得突破，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈前景可期，這兩個產(chǎn)業(yè)的上市公司營收增速超10%，凈利潤增速超20%。在應(yīng)對全球資源貿(mào)易擾動中，超硬材料、稀土等核心戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。同時，“反內(nèi)卷”治理成效顯著，光伏設(shè)備、水泥等行業(yè)通過控產(chǎn)提質(zhì)，多家公司實現(xiàn)大幅減虧。

  新質(zhì)生產(chǎn)力正加速轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長的現(xiàn)實動能。現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加速構(gòu)建，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長。以滬市為例，前三季度，高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅(qū)動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻(xiàn)利潤占比提升3.4個百分點(diǎn)。其中，人工智能驅(qū)動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%；國產(chǎn)算力取得市場認(rèn)可，寒武紀(jì)營收增長24倍，海光信息營收增長55%；具身智能與人工智能雙向驅(qū)動迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤均同比增長。高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)研發(fā)投入與業(yè)績增長均顯著高于平均水平。人工智能驅(qū)動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，國產(chǎn)算力贏得市場認(rèn)可，具身智能與人工智能雙向賦能……創(chuàng)新浪潮奔涌，正重塑產(chǎn)業(yè)競爭新格局。

  讓活水流向高質(zhì)量資產(chǎn)

  從上市公司三季報中，可清晰捕捉到中國經(jīng)濟(jì)的韌性。

  消費(fèi)“主引擎”動能積聚。各地深入實施提振消費(fèi)專項行動，推動耐用消費(fèi)品以舊換新，大力培育服務(wù)消費(fèi)、新型消費(fèi)。在政策推動與市場自發(fā)修復(fù)共同作用下，可選消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇勢頭明顯。電影票房突破400億元大關(guān)，游戲、文旅市場熱度攀升，影視院線、游戲、交通運(yùn)輸行業(yè)營收分別增長9.31%、24.4%、0.25%。全國快遞業(yè)務(wù)量再創(chuàng)新高，5家上市公司營收增長9.11%。避險情緒升溫推動金價走高，貴金屬行業(yè)上市公司營收增長22.36%，凈利潤增長55.96%。中小銀行進(jìn)一步調(diào)降存款利率，增量資金接續(xù)涌入權(quán)益市場，券商、保險業(yè)凈利潤增幅超30%，折射出國內(nèi)消費(fèi)市場的巨大潛力與多樣性。

  現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額，能夠反映訂單兌現(xiàn)與回款質(zhì)量。中國上市公司協(xié)會發(fā)布的報告強(qiáng)調(diào)，上市公司分紅回購頻次穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，截至報告統(tǒng)計時點(diǎn)，全市場1033家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案，較去年同期增加141家，現(xiàn)金分紅總額達(dá)到7349億元。89家公司年內(nèi)分紅金額超10億元。中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示，多次分紅，基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績硬。投資者獲得定期現(xiàn)金回報，減少對股價波動的依賴，可有力提振投資者信心；上市公司也可以吸引長期資金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。此外，剔除停止實施的情況，全市場1195家公司共發(fā)布1525單2025年回購預(yù)案，目前已完成899單，其中253家公司發(fā)布多單回購。全市場累計回購金額923億元，其中，自有資金回購占比36%，注銷式回購占比26%。

  隨著一系列穩(wěn)增長、促改革、惠民生的政策協(xié)同發(fā)力，以及資本市場改革舉措漸次落地，上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展有了更堅實的基礎(chǔ)。“十四五”期間，資本市場改革取得積極成效，一批牽引性強(qiáng)、含金量高的標(biāo)志性舉措有序鋪開。投資端改革實現(xiàn)突破，推動中長期資金入市工作指導(dǎo)意見及實施方案出臺，“引長錢、促長投”改革效果加快顯現(xiàn)，截至8月末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元。融資端改革不斷深化，縱深推進(jìn)板塊改革，科創(chuàng)板推出設(shè)置科創(chuàng)成長層等“1+6”政策舉措。

  展望“十五五”，資本市場聚焦固本培元，全面提升資本市場適應(yīng)性、包容性。中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員程鳳朝表示，規(guī)范的公司治理、透明的財務(wù)信息、穩(wěn)定的分紅政策、強(qiáng)大的創(chuàng)新能力是市場信心的重要來源。提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化內(nèi)控與審計；引導(dǎo)中長期資金入市，完善投融資兩端良性循環(huán)，讓資本市場活水流向高質(zhì)量資產(chǎn)；讓“好公司、好價格、好投資”的邏輯更清晰。（記者 祝惠春）
 

編輯 | 王宇